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    談論

    乘用車需要同比增速雖有所放緩，但預期5月會回升至10%擺布。與3月9.9%的同比增速相比，4月乘用車銷量增速回落3.3ppt，但咱們以為主要是因為4月30日為節(jié)假日和東部11省從4月1日推廣國5排放規(guī)范的影響。從5月初的銷量數(shù)據(jù)來看，5月銷量增速預計會回升至10%擺布。

    區(qū)域差異加大，轎車金融開端推需要有所拉動。從咱們的草根調研和上市公司調研看，因為2016年各省的經濟狀況呈現(xiàn)較大差異，因而去產能使命較重的河北、山東等省需要放緩較為嚴峻，而華南和華東經濟結構相對較好的省份則需要更為旺盛。此外，咱們在草根調研時發(fā)現(xiàn)，轎車金融公司的批閱通過率本年顯著有所進步，因為轎車金融批閱通過率而新增的需要能拉動2%擺布的增速（比方某月銷量在300輛擺布的4S店，轎車金融批閱通過率每月進步5~6單）。

    自立品牌市占率繼續(xù)進步，商場競爭有所加重，安穩(wěn)終端報價是要害。從咱們的草根調研看，因為自立品牌SUV商場在3月底以來競爭明顯加重。往前看，咱們以為5~8月乘用車銷量有望受低基數(shù)的影響而堅持8~10%擺布的同比增速，各車企2Q16的凈利潤增速要害看各車企能否在市占率和終端扣頭之間找到平衡，防止呈現(xiàn)終端報價大幅走低致使花費者持幣觀望景象的呈現(xiàn)。

    估值與主張

    主張加大對乘用車板塊的裝備力度，引薦長安A/B，廣汽H，東風H和長城A/H。對A股投資者而言，本年年初以來以白酒為代表的可選花費顯著跑贏大盤，因而乘用車作為僅次于房地產的第二大自己可選花費，有望遭到需要復蘇承認和商場風格切換的兩層利好；關于H股投資者而言，此前關于乘用車需要的過分憂慮在4月和5月周度數(shù)據(jù)的影響下會有用舒緩。